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央行开展2650亿元MLF操作 分析:前瞻补缺口 10月前后或再降准
杭州英伯力投资管理有限公司   时间:2018-09-17   点击:721 次

中信固收团队点评认为,当前经济基本面和货币政策面临内外压力,维持利率平稳运行、营造稳定的金融环境十分重要。在此背景下,央行操作更加突出前瞻性,即在流动性面临收紧压力之前开展对冲操作,维持资金面处于相对稳定的状态。

为何意外新作MLF?中信固收团队认为,第一,根据财政部此前文件要求, 9月份是地方政府专项债券集中发行期,在9月7日全额续作MLF到期量后,本次新作2650亿元1年期MLF补充因地方政府专项债发行导致的流动性缺口,避免流动性环境遭受较大的冲击。第二,中秋节假期和国庆假期来临,公众现金需求增大,最近三年9月底M0均环比增长2000亿元左右,央行投放流动性补充流动性缺口。

未来期间将降准?中信固收团队表示,在宽货币向宽信用传导过程中,定向降准来放大货币乘数是助力宽信用的重要渠道。当前存款增速缓慢,中长期流动性缺口仍然存在:一方面10月地方政府债券发行量和四季度MLF到期量较大;另一方面,今年以来的MLF大量操作造成了MLF余额的快速攀升。而从工具对冲的角度看,9月底美联储再次加息几乎板上钉钉,央行大概率小幅跟随加息,于此同时的定向降准对冲显得更为重要。预计10月前后可能再次实施定向降准措施。

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